阿里、京东股价下跌利润大减 电商财报不比收入比投入

战火延续。阿里、京东两家电商巨头在先后公布双11销售额数据后，又赶在同一天发布财报。

在国内社会消费品零售总额增幅滑落到个位数的大背景下，这两家电商巨头营收都实现了超过25%的增长，表现稳健。但在盈利上，两家公司都因为加强新业务投入和证券投资失利等原因导致利润大减。

值得注意的是，财报中，相比于以往强调“收入”上的增长，两家公司不约而同地提到了“投入”上的提升，无论是在拓展业务还是在企业社会责任上。

股价下跌、利润大减

整体来看，两家公司在收入上都实现了稳健增长。今年三季度，阿里巴巴营收2007亿元，同比增长29%;京东营收2187亿元，同比增长26%。

但在盈利上，两家公司要么大减，要么直接进入亏损通道。其中，阿里的归母净利润大跌81%至53.7亿元，京东归母净亏损达到28亿元，去年同期为净利润76亿元。

细看利润减少的原因，两家公司都提到了投资证券的公允价值变动。

今年以来，中概股震荡明显，整体处于下行通道，以京东为例，旗下物流、健康、达达等也都股价萎靡。受此影响，京东来源于营业外的损失高达50亿元，相比之下，去年这一数字为收入42亿元。不过，进入四季度，中概股又开始逐渐“回暖”，因证券公允价值变动产生的影响可能又会变为正面。

抛开资本，只看经营。阿里在第三季度的经营利润为150亿元，微涨10%;京东的经营利润为25.7亿，下降41.3%。

截至2021年9月30日，阿里巴巴国内市场年度活跃消费者(ACC)从上季度末的9.12亿增长到9.53亿，增长4000万，全球AAC达到12.4亿，比上个季度净增6200万。相比之下，京东过去12个月的活跃购买用户数达到5.52亿，单季度增长超2000万，今年来已经增长约8000万，较去年同期净增了1.1亿，实现年初提到的1个亿目标难度不大。

销售数据上，本季度，阿里巴巴没有公布第三季度天猫实物GMV的增速，仅透露为单位数增长，处于历史低位，这一点从阿里仅有3%增速的佣金及广告收入中也可看出。反观京东，京东来自商品收入占比85%达1860亿元，同比增长22.9%，前三季度，京东全渠道GMV同比增长近100%。

需要关注的是，“二选一”破除后，京东集团总裁徐雷表示，第三季度京东主站上第三方商家的成功入驻数量达到上半年总和的三倍，其中时尚、居家的新商家入驻数量增长最多。

不比收入比投入

反垄断的大背景之下，身为巨头的互联网公司们开始隐藏锋芒，宣传口径也从强调“收入”转为强调“投入”。

对于两大电商平台来说，投入可以分为两个方面，一是为促进业务发展，二是为实现社会责任。

在促进业务发展上，阿里在新兴业务上的投入主要体现在2019年底张勇发布的新十年规划中，即内需、全球化、云计算等三大战略领域。

财报显示，阿里对淘特、本地生活服务、社区商业平台及 Lazada的投入同比增加125.8亿元，这也是导致经营利润增幅放缓的原因之一。

其中，在本地生活领域，阿里在今年三季度完成了阵型转变，开始全面迎战美团。张勇在财报电话会中表示：“饿了么和高德将分别成为到家和到店的入口，同时联合飞猪，三者共同成为本地生活的入口。”这种投入也带来了收获：本地生活服务年度活跃消费者数量增加28%，订单量同比增长超过30%。

面向下沉市场，阿里主要通过淘特和淘菜菜触达用户。其中，淘特年度活跃消费者超过2.4亿，社区团购平台淘菜菜的GMV季度环比增长超150%。

在全球市场，由于加大投入，东南亚Lazada订单量同比增长超过82%，土耳其Trendyol GMV同比增长超过80%。

云计算领域，连续投入多年的阿里云开始实现稳定收益，在三季度季度营收达200.07亿元，同比增长33%，连续4季度经调整EBITA利润为正。

值得注意的是，由于在科研上的投入，阿里云在今年云栖大会上发布了第一款自研CPU芯片倚天710，并宣布将在阿里云数据中心部署应用。同期，阿里云还发布了自研服务器磐久、第四代神龙架构、服务器操作系统龙蜥等多款创新产品。

另一边，京东的投入主要集中在实体，具体是线下门店和机器人，同时在社区团购等新兴业务上开始收缩战线。

9月底，京东MALL全国首店在西安正式开业，4.2万平方米的经营面积里，容纳了150多个国内外著名品牌的20多万种商品，包括全息投影、VR装备、智能机器人、虚拟直播间等多种科技设备。

今年三季度以来，1.5万多家京东家电专卖店覆盖了全国超60万个行政村，京东京车会在全国163个城市开设超过1400家门店;京东健康联盟大药房在全国135个城市的门店数量也已突破800家。

丰富的线下业态给京东发力即时零售提供了保障，下半年以来，京东开始尝试盘活线下资源，联合达达发展到家业务，并在京东主站APP上方开辟了“附近”购物入口。

在用机器人提升物流效率上，京东物流连续发布了三代“天狼”仓储机器人、第五代智能快递车等，并在双11期间在全国25座城市投用近400辆智能快递车。 去年三季度末以来，京东物流在全国新增了13座“亚洲一号”。一年间，京东物流运营的仓库数量增加了约500个。

另外，三季度以来，相比于阿里刚刚整合“盒马集市”与“淘宝买菜”为“淘菜菜”，调整好战斗姿势，京东社区团购业务开始战略收缩，京喜拼拼的业务重心也由超过20个省收缩到10个省内，也使得新业务的经营亏损从上季度的30亿元缩窄至 20.7 亿元。

而在实现社会责任上，据京东表述，双11期间，京东通过费用减免政策帮助部分类目商家节省了约78.5%的基础运营成本。阿里巴巴则表示，已至少为商家降低经营成本约150亿元。除此之外，阿里巴巴在9月还宣布将在2025年之前投入1000亿元人民币，用于支持科技创新、经济发展、高质量就业及弱势群体关爱等十个领域的行动。另外，两家公司也都提到了快递包装的绿色回收、数据中心的减碳成果，并颇有成效。

阿里财报电话会上，作为销售额最高的电商“老大”，阿里调低了短期收入预期，预计2022财年的总收入同比增长为20%至23%，而在前一财年，阿里收入增长约为40%。预期增幅仅为原来的一半。

尽管阿里表示，有信心在本财年末国内年度活跃消费者达10亿，但调低收入预期的这一动作向市场传递出了阵阵寒意，并反馈到资本市场上。阿里盘后跌幅超过11%，京东盘后涨近6%。

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